智通财经获悉，华泰证券发布研究报告称，8/24英伟达(NVDA.US)发布超预期的FY242Q业绩及3Q指引，2QFY24(5-7月)营收USD13.5bn(YoY+101%)，高于彭博一致性预期USD11.1bn。公司预计3QFY23(8-10月)营收USD16bn±2%，高于彭博预期USD12.5bn。该行认为英伟达业绩与指引超预期反映出AI算力需求的高景气度。国内AI算力产业链中：1)服务器整机厂商或迎来AI产品加速放量，产品结构优化或将带来盈利能力改善;2)台积电CoWos扩产+拓展更多供应商，英伟达认为封装产能瓶颈将会打开;3)如果24年产生高端光芯片供应缺口，800G光模块有望自2H23快速放量，国内高端光芯片公司有望充分受益。

▍华泰证券主要观点如下：

英伟达2QFY24业绩和指引均超预期，关注AI算力产业链后续业绩兑现

(相关资料图)

8/24英伟达发布超预期的FY242Q业绩及3Q指引，2QFY24(5-7月)营收USD13.5bn(YoY+101%)，高于彭博一致性预期USD11.1bn。公司预计3QFY23(8-10月)营收USD16bn±2%，高于彭博预期USD12.5bn。公司指出需求可见度将延续至明年，随着公司缩短周期并与供应商增加产能，未来几个季度的供应将继续增加。

英伟达业绩与指引超预期反映出AI算力需求的高景气度。国内AI算力产业链：1)服务器整机厂商或迎来AI产品加速放量，产品结构优化或将带来盈利能力改善;2)台积电CoWos扩产+拓展更多供应商，英伟达认为封装产能瓶颈将会打开;3)如果24年产生高端光芯片供应缺口，800G光模块有望自2H23快速放量，国内高端光芯片公司有望充分受益。

数据中心需求乐观持续，中国需求占公司数据中心收入20%-25%

英伟达表示数据中心强劲增长(2QFY24营收YoY+171%，QoQ+141%)主要来自云服务供应商及大型互联网公司对HGX平台需求增加，数万亿美元的数据中心正在向加速计算和生成式人工智能过渡。为适应生成式AI发展趋势，公司正加快研发速度，从过去每2年推出新架构到现在大约每6个月推出新架构和新产品。此外根据英伟达电话会表示，中国需求占公司数据中心收入20%-25%。

影响#1：AI服务器持续强劲增长，利好整机厂商利润弹性释放

根据英伟达指引，GPU模组及AI服务器将在2H23延续高增，将成为服务器代工企业(工业富联等)以及服务器品牌商核心利润增长点。其中，工业富联是英伟达GPU和服务器主要合作伙伴，服务器相关业务占比~40%。据公司及母公司法说会，1H23其数据中心相关产品高速增长，其中GenAI服务器及GPU模块出货同增200%以上。

以工业富联、联想为代表的服务器整机企业是AI算力建设核心受益者。下半年和中长期，看好行业在下半年迎来1)Al服务器/GPU模块/高速交换机加速放量，2)Al产品占比提升带来的盈利能力改善。

影响#2：CoWoS产能瓶颈或逐步打开，看好先进封装龙头及设备领域机会

目前限制英伟达GPU放量的主要瓶颈在于台积电CoWoS先进封装产能。根据台湾电子时报7月28日报道，CoWoS产能会从2023年的12万片，扩大到2024年的24万片。

此外，英伟达业绩会上表示CoWoS封装产能已开发和认证其它产能和供应商(联电、日月光、京元电子等)，产能会逐季增加至2024年。看好生成式AI需求驱动下，针对大算力芯片的2.5/3D先进封装的进程将提速，继续推荐国内先进封装龙头长电科技、通富微电。

影响#3：国内光模块、高端光芯片公司或在800G光模块放量中受益

英伟达3Q乐观预期推动下，2H23起800G光模块有望开始快速放量。高速光芯片方面，以800G单模光模块采用的100GEML为例，国内龙头公司技术上已基本追平海外，产品处于送样认证阶段：如源杰科技快速推进100GEML落地,长光华芯100G(56GPAM4EML)光芯片与客户验证进展顺利。

若24年800G光模块放量产生供给缺口，国内高端光芯片公司有望充分受益。光模块方面，随着GPU集群成为AI大模型训练的算力底座，AI网络一方面采用800G光模块，未来有望引入1.6T，以助推集群的高效计算。建议关注：中际旭创、长光华芯、源杰科技、新易盛、华工科技。

风险提示：

AI及技术落地不及预期;本研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。